営業利益成長率とは？売上高成長率との違いと企業の稼ぐ力の見方を解説

営業利益成長率とは？
計算式
目安
売上高成長率との違い
営業利益率との関係
一時的なコスト減で伸びた場合の注意点
複数年で見る理由
成長株と成熟企業での見方
投資での使い方
まとめ
関連用語

営業利益成長率とは？

株式投資では、企業がどれだけ成長しているかを見ることが大切です。
ただし、成長を見るときに売上高だけを確認しても、企業の本当の稼ぐ力までは分かりません。
売上が伸びていても、コストが増えすぎて利益が伸びていない企業もあります。
そこで重要になるのが営業利益成長率です。

営業利益成長率とは、前年や前期と比べて営業利益がどれだけ増えたかを示す指標です。
営業利益は、企業が本業で稼いだ利益を表します。
つまり営業利益成長率を見ることで、企業の本業の稼ぐ力がどれくらい伸びているかを確認できます。

たとえば、売上高が増えていても、原材料費、人件費、広告費、物流費などが大きく増えていれば、営業利益はあまり伸びないことがあります。
この場合、売上は成長していても、収益性はあまり改善していない可能性があります。
反対に、売上高の伸びは小さくても、コスト管理がうまく進み、営業利益が大きく伸びている企業もあります。
このような企業は、本業の効率が改善していると考えられる場合があります。

営業利益成長率が重要なのは、企業の成長が「売上だけの成長」なのか、「利益を伴った成長」なのかを見分けやすいからです。
投資家にとって魅力的なのは、売上が伸びるだけでなく、営業利益もしっかり伸びている企業です。
なぜなら、営業利益が増えることで、将来の当期純利益や営業キャッシュフローの増加にもつながりやすくなるからです。

ただし、営業利益成長率が高いからといって、必ず良い企業とは限りません。
一時的なコスト削減や広告費の抑制、人件費の減少などによって、短期的に営業利益が伸びているだけの場合もあります。
そのような場合、翌年以降も同じように利益成長が続くとは限りません。
そのため、営業利益成長率を見るときは、単年だけで判断せず、複数年の推移や売上高成長率、営業利益率もあわせて確認することが大切です。

営業利益成長率は、成長株を見るときにも、成熟企業を見るときにも役立ちます。
成長株では、売上拡大に合わせて営業利益も伸びているかを確認できます。
成熟企業では、売上が大きく伸びなくても、効率化やコスト管理によって営業利益を伸ばせているかを見ることができます。
企業の本業の成長力を知るうえで、ぜひ押さえておきたい収益性指標です。

計算式

営業利益成長率は、次の計算式で求めます。

営業利益成長率＝（当期営業利益 − 前期営業利益）÷ 前期営業利益 × 100

たとえば、前期の営業利益が100億円、当期の営業利益が120億円なら、

営業利益成長率＝（120億円 − 100億円）÷ 100億円 × 100 ＝ 20％

となります。

この場合、営業利益は前年から20％増えたことになります。

一方で、前期の営業利益が100億円、当期の営業利益が80億円なら、

営業利益成長率＝（80億円 − 100億円）÷ 100億円 × 100 ＝ −20％

となります。

この場合、本業の利益が前年より20％減少したことになります。

目安

営業利益成長率の目安は、業種や企業の成長段階によって変わります。
一般的には、次のように見られることがあります。

・20％以上：高い成長と見られることがある
・10〜20％：順調な成長と見られることがある
・0〜10％：緩やかな成長
・0％未満：営業利益が減少している状態

ただし、成長企業では20％以上の営業利益成長率が求められることもあります。
一方で、成熟企業では数％の成長でも十分に評価される場合があります。
そのため、営業利益成長率は一律の目安だけで判断せず、業種、企業規模、成長段階を踏まえて見ることが重要です。

また、営業利益成長率は単年で大きく変動することがあります。
一時的な費用の増減や景気変動の影響を受けることもあるため、3年から5年程度の推移を見ると、より実態をつかみやすくなります。

売上高成長率との違い

営業利益成長率と似た指標に、売上高成長率があります。
どちらも企業の成長を見るための指標ですが、見ている内容は違います。

売上高成長率は、売上高が前年や前期と比べてどれだけ増えたかを見る指標です。
企業の商品やサービスの販売規模が拡大しているかを確認できます。
つまり、売上高成長率は「事業規模の成長」を見る指標です。

一方で、営業利益成長率は、本業の利益がどれだけ増えたかを見る指標です。
売上高から売上原価や販売費及び一般管理費などを差し引いたあとに残る利益の成長を見ます。
つまり、営業利益成長率は「本業の稼ぐ力の成長」を見る指標です。

たとえば、売上高成長率が20％でも、営業利益成長率が0％なら、売上は伸びているものの、コストも同じくらい増えている可能性があります。
この場合、事業規模は拡大していても、収益性は改善していないかもしれません。

反対に、売上高成長率が5％でも、営業利益成長率が20％なら、売上の伸び以上に利益が増えている状態です。
この場合、値上げ、原価改善、販管費の抑制、業務効率化などによって、収益性が改善している可能性があります。

投資では、売上高成長率と営業利益成長率をセットで見ることが大切です。
売上も利益も伸びている企業は、健全な成長をしている可能性があります。
一方で、売上だけ伸びて利益が伸びていない企業は、成長の質を慎重に確認する必要があります。

営業利益率との関係

営業利益成長率を見るときは、営業利益率との関係も重要です。
営業利益率は、売上高に対して営業利益がどれくらい残っているかを見る指標です。
つまり、企業の本業の収益性を表します。

営業利益成長率は「営業利益がどれだけ増えたか」を見る指標です。
一方で、営業利益率は「売上に対してどれだけ利益を残せているか」を見る指標です。
この2つを組み合わせることで、企業の成長の質をより詳しく確認できます。

たとえば、営業利益成長率が高く、営業利益率も上昇している企業は、かなり良い状態と考えやすいです。
売上の拡大に加えて、コスト管理や価格設定がうまくいき、利益率も改善している可能性があります。

一方で、営業利益成長率は高いものの、営業利益率が低下している場合は注意が必要です。
営業利益の金額は増えていても、売上の伸びに対して利益の伸びが弱い可能性があります。
値引き販売や原価上昇、広告費の増加などで、収益性が悪化しているかもしれません。

また、営業利益率が高い企業でも、営業利益成長率が鈍化している場合は、成長余地が小さくなっている可能性があります。
成熟企業では問題ない場合もありますが、成長株として高く評価されている企業では注意が必要です。

営業利益成長率は成長のスピードを見ます。
営業利益率は稼ぐ効率を見ます。
この2つをセットで見ることで、企業が「どれだけ伸びているか」と「どれだけ効率よく稼いでいるか」を同時に確認できます。

一時的なコスト減で伸びた場合の注意点

営業利益成長率が高い企業を見ると、魅力的に感じることがあります。
しかし、その成長が一時的なコスト削減によるものなら注意が必要です。

たとえば、広告宣伝費を大きく減らしたことで営業利益が増えた場合、短期的には営業利益成長率が高く見えます。
しかし、広告を減らした影響で将来の売上成長が鈍る可能性もあります。
この場合、営業利益は伸びていても、長期的な成長力が弱くなるかもしれません。

また、人件費や研究開発費、設備関連費用を一時的に抑えたことで営業利益が伸びる場合もあります。
これも短期的には利益改善に見えますが、必要な投資を削っているだけなら、将来の競争力に悪影響が出る可能性があります。

さらに、前年に一時的な費用が大きく発生していた場合、翌年の営業利益成長率が高く見えることがあります。
たとえば、前年に特別な販管費や一時的な損失があった場合、当期はその反動で営業利益が大きく伸びたように見えることがあります。
このような場合、営業利益成長率の高さが継続的な成長を意味しているとは限りません。

営業利益成長率を見るときは、なぜ営業利益が伸びたのかを確認することが大切です。
売上増加による成長なのか、利益率改善による成長なのか、それとも一時的なコスト減によるものなのかで、投資判断は変わります。

複数年で見る理由

営業利益成長率は、必ず複数年で見ることが大切です。
単年だけを見ると、一時的な要因に大きく左右されることがあるからです。

営業利益は、景気、原材料価格、為替、人件費、広告費、設備投資、販管費など、さまざまな要因で変動します。
そのため、ある年だけ営業利益成長率が高くても、それが企業の実力とは限りません。
逆に、ある年だけ営業利益成長率が低くても、一時的な投資や費用増によるものなら、将来の成長につながる場合もあります。

たとえば、3年から5年の営業利益成長率を見ると、企業の成長トレンドが分かりやすくなります。
毎年安定して営業利益が伸びている企業は、本業の成長力が高い可能性があります。
一方で、増えたり減ったりを繰り返している企業は、景気や外部環境の影響を受けやすい可能性があります。

また、複数年で見ることで、売上高成長率や営業利益率との関係も確認しやすくなります。
売上が伸び続け、営業利益率も改善し、営業利益成長率も高い企業は、質の高い成長をしていると考えやすいです。
反対に、売上は伸びているのに営業利益が伸びていない企業は、コスト構造や競争環境に課題があるかもしれません。

短期の数字だけに引っ張られず、複数年の推移を確認することで、企業の本当の成長力を見極めやすくなります。

成長株と成熟企業での見方

営業利益成長率は、成長株と成熟企業で見方が変わります。
同じ10％成長でも、企業のステージによって意味が違うからです。

成長株の場合、売上高や営業利益が大きく伸びることが期待されます。
そのため、営業利益成長率が高いかどうかは、株価評価にも大きく関わります。
PERやPSRが高めに評価されている企業では、その期待に見合うだけの営業利益成長が続いているかを確認することが重要です。

成長株では、売上高成長率と営業利益成長率の両方を見る必要があります。
売上が伸びていても営業利益が伸びていない場合、成長のための投資段階なのか、収益化に課題があるのかを見極める必要があります。
反対に、売上成長に加えて営業利益成長率も高まっている企業は、成長と収益化が両立し始めている可能性があります。

一方で、成熟企業では、売上高が大きく伸びにくいことがあります。
そのため、営業利益成長率が数％でも、安定して伸びていれば評価される場合があります。
成熟企業では、大きな成長よりも、安定した営業利益、営業利益率の維持、営業キャッシュフローの安定、配当余力などが重要になります。

成熟企業で営業利益成長率が高い場合は、コスト改善や値上げ、事業構造改革が進んでいる可能性があります。
ただし、一時的なコスト削減だけで伸びている場合は、継続性に注意が必要です。

成長株では「高い成長が続くか」、成熟企業では「安定して利益を伸ばせるか」を見る。
このように企業の成長段階によって、営業利益成長率の見方を変えることが大切です。

投資での使い方

投資では、営業利益成長率を見ることで、企業の本業の成長力を確認できます。
売上高だけでなく、営業利益が伸びているかを見ることで、収益を伴った成長かどうかを判断しやすくなります。

まず確認したいのは、売上高成長率との関係です。
売上高成長率と営業利益成長率がどちらも高い企業は、事業規模の拡大と利益成長が両立している可能性があります。
売上高成長率は高いのに営業利益成長率が低い場合は、原価や販管費の増加によって利益が伸びにくくなっているかもしれません。

次に、営業利益率との関係を確認します。
営業利益成長率が高く、営業利益率も改善している企業は、収益性が高まっている可能性があります。
反対に、営業利益成長率は高くても営業利益率が低下している場合は、成長の質を慎重に見る必要があります。

また、複数年の推移を見ることも重要です。
単年の営業利益成長率だけでは、一時的なコスト減や反動増を見落とす可能性があります。
3年から5年程度の推移を見て、継続的に営業利益が伸びているかを確認しましょう。

営業利益成長率は、PERやPEGレシオを見るときにも役立ちます。
株価が高く評価されている企業でも、営業利益がしっかり伸びていれば、その評価に一定の根拠があると考えられる場合があります。
一方で、営業利益成長率が鈍化しているのにPERが高い企業は、期待先行になっている可能性があります。

まとめ

営業利益成長率は、前年や前期と比べて営業利益がどれだけ増えたかを見る収益性指標です。
売上高成長率が事業規模の成長を見る指標であるのに対して、営業利益成長率は本業の稼ぐ力の成長を見る指標です。

営業利益成長率を見るときは、営業利益率との関係も重要です。
営業利益が伸びていても、営業利益率が低下している場合は、売上の伸びに対してコストが増えている可能性があります。
逆に、営業利益成長率と営業利益率の両方が改善している企業は、収益性の高い成長をしていると考えやすくなります。

ただし、一時的なコスト削減や前年の反動で営業利益成長率が高く見えることもあります。
そのため、単年だけで判断せず、複数年の推移を確認することが大切です。

成長株では、高い営業利益成長率が続いているかが重要です。
成熟企業では、安定して営業利益を伸ばせているかや、営業キャッシュフローとのバランスが大切です。
営業利益成長率は、企業の成長力と収益性を確認するうえで、必ず押さえておきたい指標です。